ในช่วงต้นทศวรรษ 1960 นักเศรษฐศาสตร์ชาวอเมริกันชื่อ Myron Gordon แนะนำในงานวิจัยของเขาว่าเมื่อบริษัทจ่ายเงินปันผล บริษัทก็มีแนวโน้มที่จะเพิ่มมูลค่าตลาดในระยะยาวเช่นกัน
กอร์ดอนแย้งว่าเนื่องจากการเพิ่มทุนในอนาคตมีความไม่แน่นอน นักลงทุนจึงควรได้รับเงินปันผลในตอนนี้มากกว่ารอให้หุ้นของพวกเขาแข็งค่าในภายหลัง
ด้วยการรับเงินปันผลเป็นเงินสดในมือ มากกว่าที่จะได้รับสองกำไรจากการลงทุนในพุ่มไม้ นักลงทุนยังสามารถลดความไม่แน่นอนของพวกเขาเกี่ยวกับรายได้ของบริษัทในอนาคตได้อีกด้วย
เมื่อความไม่แน่นอนน้อยลง ความเสี่ยงในการลงทุนก็ลดลงด้วย ซึ่งช่วยเพิ่มมูลค่าราคาหุ้นAyala Land ตอกย้ำรอยเท้าในเมือง Quezon City ที่เจริญรุ่งเรือง Cloverleaf: ประตูทางเหนือของเมโทรมะนิลา ทำไมตัวเลขการฉีดวัคซีนทำให้ฉันรั้นมากขึ้นเกี่ยวกับตลาดหุ้น
ผลสอบซีพีเอ ประจำปี 2558
แต่ในทางปฏิบัติ เรารู้ว่าความเสี่ยงของบริษัทไม่ได้รับผลกระทบจากวิธีการจ่ายเงินปันผล แต่เกิดจากความสามารถในการสร้างรายได้
เมื่อตลาดมีเหตุผลที่ดีที่จะคาดหวังให้บริษัทสร้างผลตอบแทนที่แข็งแกร่งจากการลงทุน ความเสี่ยงที่รับรู้ที่ต่ำลงอาจแปลเป็นราคาหุ้นที่สูงขึ้นในระยะยาว เนื่องจากรายได้ที่สูงขึ้นย่อมหมายถึงเงินปันผลที่สูงขึ้นเช่นกัน
ในทำนองเดียวกัน เมื่อบริษัทเผชิญกับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตอย่างยั่งยืนในอนาคต ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของรายได้ที่ลดลง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อความสามารถในการจ่ายเงินปันผลของบริษัท ก็อาจทำให้ราคาหุ้นตก
ไอรีน มาร์กอส อาราเน็ตต้า มูลค่าสุทธิ
กล่าวอีกนัยหนึ่ง บริษัทสามารถมีอิทธิพลต่อมูลค่าหุ้นของบริษัท ไม่ใช่โดยการจ่ายเงินปันผล แต่โดยการลงทุนเงินทุนเพื่อสร้างการเติบโตในอนาคต
วิธีหนึ่งที่บริษัทสามารถทำได้คือนำรายได้ไปลงทุนใหม่ ยิ่งบริษัทนำรายได้กลับมาลงทุนใหม่มากขึ้น ซึ่งหมายความว่าบริษัทจ่ายเงินปันผลน้อยลง อัตราการเติบโตที่ยั่งยืน (SGR) ก็ยิ่งสูงขึ้นเท่านั้น
เราสามารถเห็นสิ่งนี้ได้ในการเติบโตของ Ayala Land ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ในปี 2557 เมื่อการจ่ายเงินปันผลของบริษัทอยู่ที่ 41% บริษัทค่อย ๆ นำกำไรกลับมาลงทุนใหม่ โดยการตัดเงินปันผลของบริษัทออก เนื่องจาก ROE ของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 13.8% ในปี 2557 เป็น 15.7% ในปี 2562
อัตราการลงทุนซ้ำของ Ayala ที่เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 66 ในปี 2558 เป็นร้อยละ 77 ในปี 2562 ช่วยเพิ่มศักยภาพการเติบโตอย่างต่อเนื่องด้วย SGR ที่เพิ่มขึ้นจาก 8.17% ในปี 2557 เป็นร้อยละ 12.1 ในปี 2562
บิลลี ครอว์ฟอร์ด และคอลลีน การ์เซีย หมั้นหมายกันแล้ว
การเพิ่มขึ้นของ SGR ซึ่งเราคำนวณโดยการคูณ ROE ของหุ้นกับอัตราการคงอยู่ ส่งผลให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 113% ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 25.25 P 2014 เป็นสูงถึง 53.80 P 2019
แต่ในปี 2020 รายได้ที่หดตัวมหาศาลจากการล็อกดาวน์จากการระบาดใหญ่ทำให้ SGR ของ Ayala ลดลงเหลือเพียง 5.6% ซึ่งทำให้ราคาหุ้นร่วง 23% จากระดับสูงสุดเมื่อสิ้นปี
ในอดีต SGR เฉลี่ยของตลาดมีความเกี่ยวข้องโดยตรงกับการเปลี่ยนแปลงในดัชนีตลาดหลักทรัพย์ของฟิลิปปินส์ (PSEi) ที่ความสัมพันธ์ร้อยละ 21
SGR ของตลาดเฉลี่ยเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ตั้งแต่ปี 2559 จาก 8.28% เป็น 8.51 ในปี 2562 ซึ่งพบว่าดัชนีเพิ่มขึ้น 11.6% ในช่วงเวลาดังกล่าว
การเพิ่มขึ้นของ SGR เฉลี่ยได้รับอิทธิพลจากกิจกรรมการลงทุนซ้ำที่เพิ่มขึ้นของบริษัท PSEi ซึ่งจ่ายเงินปันผลน้อยลงซึ่งทำให้อัตราการจ่ายเงินปันผลเฉลี่ยลดลงจาก 35.3% ในปี 2559 เป็น 31.6% ในปี 2562
ที่น่าสนใจคือ ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ความพยายามในการขยายธุรกิจของบริษัทที่มาจาก PSEi นั้นให้ผลตอบแทนที่ต่ำกว่า เนื่องจาก ROE เฉลี่ยลดลงจาก 12.8% ในปี 2559 เป็น 12.4% ในปี 2562
ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่ลดลงพร้อมกับการหดตัวในระบบเศรษฐกิจ ทำให้ ROE เฉลี่ยต่อท้ายในตลาดลดลงอย่างรวดเร็วสู่ระดับต่ำสุดในรอบปีที่ 7.15%
เดอะวอยซ์คิดส์ฟิลิปปินส์แกรนด์ไฟนอล
แต่แม้ว่าการเติบโตของรายได้จะชะลอตัวลง แต่บริษัทส่วนใหญ่จ่ายเงินสดจากรายได้ของตนมากขึ้นด้วยอัตราการจ่ายเงินปันผลเฉลี่ยที่ 50.5% ส่งผลให้ SGR อยู่ที่ 3.5%
การจ่ายเงินปันผลที่สูง ซึ่งหมายถึงอัตราการลงทุนซ้ำที่ต่ำ อาจเป็นสัญญาณบ่งชี้การเติบโตที่ลดลงในอนาคต เนื่องจากบริษัทต่างๆ มองว่าโครงการดีๆ ที่น่าลงทุนน้อยลง
การจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีถึงความแข็งแกร่งของบริษัท เนื่องจากเป็นการส่งสัญญาณถึงรายได้ที่สูงขึ้นในอนาคต แต่ในสภาพแวดล้อมที่เติบโตช้า นี่ก็เป็นสัญญาณบ่งบอกถึงการขาดโอกาสในการลงทุนเพิ่มมูลค่า INQ
Henry Ong เป็นผู้วางแผนทางการเงินที่ลงทะเบียนของ RFP Philippines ข้อมูลสต็อกและเครื่องมือที่จัดทำโดย First Metro Securities หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับการวางแผนการลงทุน โปรดเข้าร่วมโครงการ RFP รุ่นที่ 88 ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2564
ลงทะเบียน อีเมล [email protected] หรือข้อความที่ 09176248110